事件:公司公布三季报,1-9月公司营收84.7亿元,同比增长23.5%;归母净利润4.6亿元,同比增长132.2%;毛利率20.2%,较去年同期增加1.5pct。基本每股收益0.86元。其中第三季度,公司实现营收28.3亿元,同比增长31.1%;归母净利润1.5亿元,同比增长496.2%;毛利率19.9%,与2016Q2持平,较2015Q3增加3.7pct。基本每股收益0.27元。
子公司大幅扭亏,公司全年净利预增3倍。2015年由于德国子公司大幅亏损,2015Q3公司毛利率仅16.2%,显著低于20%左右的历史平均水平,导致当季度盈利仅7619万元。2015全年德国华翔亏损4.14亿元,2016年来逐步减亏,2016H亏损6601万元,Q3德国华翔亏损进一步收窄。公司预计2016年全年归母净利润为6.4-6.9亿元,同比增速300%-330%。
l期间费用控制得当。2016年1-9月,公司销售费用2.5亿元,销售费用率2.9%,较去年同期降低0.1pct;管理费用7.0亿元,管理费用率为8.3%,较去年同期降低1.8pct。
调整股权、整合资产,夯实发展基础。7月27日,公司发行股份收购资产及配套融资方案因为未能说明标的估值的合理性而被被证监会否决,9月23日华翔集团向实际控制人周晓峰先生控股的宁波峰梅转让持有的3578万股共计6.75%股权,转让后周晓峰对上市公司的持股比例将由16.97%提升至23.72%,进一步巩固控股地位。9月29日以13亿现金收购实际控制人旗下的宁波劳伦斯,体现出公司加速整合上市公司业务,消除同业竞争影响的决心,有利于业务长远发展。
国内业务跟随南北大众平稳增长,国外业务逐渐复苏。作为国内铝合金、天然纤维等轻量化内饰的领军企业,公司中长期受益于汽车消费升级、新能源车快速上量。公司持续梳理股权结构、整合各项业务,为后续业务进一步发展提供条件。暂不考虑宁波劳伦斯,预计公司2016-2018年EPS分别为1.23/1.43/1.66元,维持“增持”评级。
风险提示:德国子公司亏损加剧